供应压力逐渐增大，合成橡胶不息飞腾的空间有限

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　　起首：期货日报

　　受国表里原油期货价钱大幅飞腾带动，1月国内合成橡胶期货2503合约在二次探底13000元/吨一线下方，得到撑合手以后，期价企稳反弹，迎来一轮单边飞腾的行情。不错看到，胶价自1月初低点12875元/吨沿途飞腾至高点15175元/吨，累计最大涨幅达17.86%，其阐扬远强于沪胶期货（-2.38%）和标胶期货（0.54%）的同期走势。

　　国表里油价涨势短少

　　尽管1月国外油价大幅飞腾，不外果决竣事供应端和需求端的预期变动。进入2月以后，北半球原油需求旺季将趋于尾声，真金不怕火厂开工率濒临回落，消耗潜力不及，累库压力逐渐突显。同期大家原油供应预期增强，OPEC+产油国产能扩增以及好意思国页岩油产量回升将成为油市供应增量起首。跟着中东巴以暂时息兵、好意思俄伸开对话，地缘身分带来的溢价上风或逐渐回吐，预测春节假期后国表里原油期货价钱可能防守颤动偏弱的走势。

　　丁二烯是坐褥合成橡胶的主要原料，当今，丁二烯的坐褥步调主要有乙烯裂解副产C4抽提法和C4烷烃或烯烃脱氧法。而乙烯裂解副产C4抽提法约占大家丁二烯总坐褥才调的98%，是丁二烯的主要坐褥工艺，该工艺资本便宜。由于乙烯价钱受原油价钱波动昭彰，因此一朝原油期货价钱高位回落，将对合成橡胶期价酿成负面拖累。

　　丁二烯供应逐渐增大

　　2024年中国丁二烯总产能达669.7万吨，较2023年的654.6万吨增长了15.1万吨，增速为2.31%。据估算，2025年中国丁二烯产能谈判新增100万~120万吨，按照这个数目计算，2025年中国丁二烯产能预测为770万~790万吨。

　　当今国内丁二烯行业产能排行前三位的企业辞别是浙江石化、中海壳牌和镇海真金不怕火葬，产能辞别达到70万吨/年、35万吨/年和32.5万吨/年，占行业总产能的比重辞别是11.36%、5.68%和5.28%。跟着后续产能的贬抑插足，国内丁二烯货源偏紧场面将得到缓解。从外部供应来看，2024年中国丁二烯入口量系数达43.08万吨，同比增速由降转增，稍许增长0.31%。其中，2024年11月丁二烯入口量为6.98万吨，环比增长29.32%，同比增长198.11%，创下了自2020年7月以来单月入口量新高。由此可见，异日国表里丁二烯供应压力将逐渐突显。在原料供应充裕的布景下，异日合成橡胶产能具备合手续增长的潜力。

　　轮胎产销防守高景气度

　　汽车工业是合成橡胶的主要消耗畛域之一，尤其是轮胎制造方面的需求迥殊隆盛。跟着中国汽车保有量的合手续加多和新动力汽车商场的快速发展，对高性能轮胎的需求大幅提高，径直带动了合成橡胶消耗量增长。据统计，受益于“两新”策略试验对车市产生显耀拉动成果，2024年我国汽车产销累计达到3128.2万辆和3143.6万辆，同比辞别增长3.7%和4.5%，完周至年预期目标。鉴于2025年“两新”策略试验更早并合手续全年，预测2025年中国汽车总销量将达3290万辆，同比增长4.7%；新动力汽车销量将达1600万辆，同比增长24.4%；汽车出口将达620万辆，同比增长5.8%。

　　收获于车市消耗隆盛，国内轮胎行业迎来产销两旺的态势。据统计，2024年我国橡胶轮胎外胎产量较2023年同期大幅增长9.2%至11.87亿条。同期中国轮胎出口量也在合手续增长，2024年中国橡胶轮胎出口量达932万吨，同比增长5.2%；出口金额为1645亿元，同比增长5.6%。举座来看，国内汽车和轮胎行业保合手较高景气度，有助于提振合成橡胶需求预期。

　　详尽来看，跟着国表里原油期货价钱消化此前利多身分，异日油价濒临涨势短少、高位回调的风险，这对合成橡胶酿成负面拖累。在国内丁二烯产能扩增以及入口量合手续增长的布景下，异日合成橡胶供应压力逐渐增大。当今国内车市和轮胎行业景气度较高，对合成橡胶需求预期偏乐不雅，预测后市合成橡胶期货商场供需谈判趋于宽松，期价续涨空间或受限。（作家单元：宝城期货）

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累赘剪辑：赵想远